（300346）行动大基金二期的观点股（大基金二期是南大光电子公司宁波南大光电首要股东），股价已分明上升了两个台阶。

　　南大光电以MO源发迹，但MO源商场处境苛刻。南大光电靠电子特气翻开第二延长弧线。方今特气产物收入依然也许与中船特气（688146）比肩。只是跟着企业连续扩产，电子特气的竞赛危急也已随之而来。

　　MO源是应用先辈金属有机化学气相浸积（MOCVD）工艺天生GaAs、GaN单晶薄膜等的症结原原料，又称MOCVD先驱体，紧要用于造备LED表延片、射频集成电途芯片、薄膜非晶硅太阳能电池等，此中以LED表延片为主。

　　但跟着LED、LCD行业下滑，竞赛加剧，MO源商场处境苛刻。近些年，MO源已一步步从海表主导，进入到国产替换、直至产能过剩阶段。

　　按照2023年上半年数据显示，南大光电MO源产物销量仍依旧正向延长，但销量延长12.95%，收入却仅延长4.1%，诠释产物均价已有分明降落，毛利率同比裁汰12.06%。

　　别的，南大光电固然MO源产物销量依旧延长，但也面对产能过剩题目。2023年上半年，MO源产能应用率只要61.93%。

　　2023年年报中，南大光电没有再只身披露MO源交易数据。但全体来看，方今对南大而言，MO源已不再是功绩主力。2023年，含MO源正在内的先驱体原料合计营收占比只要19.93%。

　　电子特气是南大光电打造的第二发展弧线年，特气产物收入占比已高达72.3%，已成为南大光电的主旨支持。

　　电子特气即电子特种气体，是集成电途、显示面板、半导体照明、光伏等行业弗成或缺的症结性原料，是集成电途修造的第二大修造原料，仅次于硅片，占晶圆修形本钱的 13%。

　　电子特气拥有极高的工夫壁垒，目前商场被海表龙头企业高度垄断。可是反过来，国产替换也成了国内企业最大的机缘。

　　中船特气前身是国内最早下手从事电子特种气体研发和家产化的单元之一。截至2023年末，公司三氟化氮产能已达1.25万吨/年、六氟化钨产能2230吨/年，产能位居国内第一、寰宇前哨。

　　南大光电则是自2019年收购飞源气体后，拓展了含氟特气范围的交易，目前紧要产物是三氟化氮、六氟化硫。截至2023年末，公司特气产物年产能也已达1.064万吨，且另有正在修产能3600吨。

　　弗成含糊，国产电子特气的商场需求正正在增多，因而企业才有扩产的志愿和底气。但必要注视的是，电子特气产物多达百余种，此中中船特气紧要分娩的三氟化氮、六氟化钨商场领域较大。但三氟化氮、六氟化钨、以至囊括南大光电的六氟化硫，分娩难度本就相对较低。

　　也即是说，国内企业的紧要产能，都凑集正在分娩难度较低的产物上。这就导致这些产物赛道，依然略显拥堵。越发是三氟化氮，以至依然供需。

　　2023年，中船特气三氟化氮、六氟化钨产物销量别离同比-7.5%、-7.8%，电子特气产物收入同比-13.62%，同时毛利率也裁汰了0.98个百分点。彰彰，商场处境并不笑观。

　　南大光电亦是云云，2023年特气产物毛利率同比裁汰2.75个百分点。固然其特气产物销量和收入均有幼幅延长（别离同比1.34%、3.04%），但别忘了这一年南大光电产能大幅增多。2022年特气产能8,805吨，产量9,939吨。而到了2023年，产能增至1.064万吨，但产量却不增反降。产能应用率从112.88%，降到了88%。

　　而即使是正在没有满产的环境下，南大光电也依然积存了多量的存货。截至2023年末，南大光电存货6.04亿，存货周转天数已高达200天（中船特气存货周转天数85天）。

　　目前，国内特气分娩企业都朝着国产替换的宗旨极力，并且扩产仍正在接连。但若都挤正在无另表产物赛道，商场体例只会进一步恶化。

　　别的，集成电途是电子特气最大的消费商场，正在环球商场占比约7成，正在我国商场占比约4成。而跟着集成电途造程节点连续缩幼，对电子特气的纯度恳求也正在不断抬高。据理会，从28nm到7nm，电子特气的金属杂质恳求降落100倍、污染粒子体积恳求缩幼4倍。

　　2023年，南大光电和中船特气研发加入别离为1.9亿、1.6亿，别离占营收11.42%、9.94%。横向比较，南大光电略胜一筹。

　　可是纵历来看，近几年中船特气研发加入领域和占比都有所增多，但南大光电却相反，研发加入延长趋缓，研发加入比例分明缩减。

　　目前，国内电子特气企业全体进展时刻较短，正在产物品种、工艺秤谌、归纳任事才力等方面还是与国际巨头有差异。南大光电减轻研发加入力度，不知作何打定？